Rachat d'entreprise : Le guide du financement en LBO (Leveraged Buy-Out)
- 6 mai
- 2 min de lecture
Reprendre une PME performante demande des capitaux que peu de repreneurs possèdent intégralement en fonds propres.
Pour pallier ce problème et racheter une société cible, le monde de la finance d'entreprise a popularisé un montage juridique et financier redoutablement efficace : le LBO (Leveraged Buy-Out), ou rachat par effet de levier.
Que vous soyez un cadre souhaitant racheter la société de votre patron (MBO - Management Buy-Out) ou un repreneur externe, les experts en ingénierie financière de Financetaboite vous décryptent les rouages de ce financement stratégique.
1. Le mécanisme de base : La création d'une Holding
Le LBO ne consiste pas à s'endetter personnellement pour acheter des actions. La mécanique repose sur la création d'une société intermédiaire : la Holding de reprise.
Vous (le repreneur) apportez vos fonds propres (votre capital personnel) à cette Holding.
La Holding souscrit un emprunt bancaire professionnel pour compléter la somme nécessaire.
La Holding achète ensuite les titres de la PME "Cible".
2. L'effet de levier : Comment la dette se rembourse-t-elle ?
C'est toute la magie du LBO. Ce n'est pas la Holding qui produit de la richesse, c'est la PME Cible. Une fois rachetée, la Cible va générer des bénéfices.
Elle va faire remonter une partie de ces bénéfices à la Holding sous forme de dividendes. C'est avec ces dividendes que la Holding va rembourser les mensualités de l'emprunt bancaire. La cible finance donc elle-même son propre rachat. C'est ce que l'on appelle "l'effet de levier financier".
3. La Dette Senior et les exigences bancaires d'un LBO
Le prêt classique accordé à la Holding est appelé "Dette Senior". Les banques apprécient les LBO car elles financent une entreprise qui a déjà un historique, des clients et une rentabilité prouvée (contrairement à une création d'entreprise).
Cependant, pour accorder cette dette, la banque exigera :
Un apport personnel (Fonds propres) : Généralement situé entre 20 % et 30 % du prix d'acquisition.
Un cash-flow solide : La cible doit être suffisamment rentable pour que ses dividendes couvrent largement les mensualités du prêt de la Holding.
4. L'intervention de Financetaboite dans votre rachat
Structurer un LBO ne s'improvise pas. Il faut convaincre les pôles "Financements Structurés" des banques, qui analysent les dossiers avec une grande exigence. Notre rôle de courtier chez Financetaboite est d'élaborer le plan de financement (business plan, calcul des ratios de couverture de la dette) et de mettre les établissements bancaires en concurrence.
Nous pouvons également vous orienter vers des financements complémentaires (dette mezzanine, obligations convertibles) si votre apport initial est insuffisant pour la dette senior classique.
